Política deflacionaria

Nuevo curso de los bancos

¿Es la política deflacionaria el nuevo curso de los bancos centrales?
En los últimos 20 años hemos sido testigos de la mayor expansión monetaria jamás vista. Después de 1971, el oro fue retirado totalmente del sistema monetario y la Reserva Federal, como los otros bancos centrales, era libre de inyectar la liquidez que quisiera.

Fue con el ascenso de Alan Greenspan, combinado con la política de interés cero en Japón, que vimos una repentina aceleración de la oferta de dinero. Cuando hay más liquidez en el sistema, al principio se refleja en los precios (ya que los bienes y servicios tienen más demanda), pero en algún momento termina inflando también los activos.

Los bienes inmuebles, las acciones, los bonos e incluso los metales preciosos ven aumentar su demanda y, en consecuencia, sus precios. Por supuesto, cuando la liquidez se reduce, ocurre exactamente lo contrario. Cuando esto ocurra, tendremos una política deflacionaria. Hoy veremos lo que significa la deflación. Sobre todo, veremos los efectos de la deflación de la deuda.

El nuevo rumbo

El nuevo rumbo de los bancos centrales: la política deflacionaria
El Banco Japonés ha concluido oficialmente su política de interés cero, reduciendo la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. También lo es la Reserva Federal.

Ya no tenemos datos sobre el agregado M3, pero el M2 está creciendo ahora a poco más del 1% cada año, mientras que hasta hace unos meses la tasa de crecimiento era de más del 6%. Tanto en los EE.UU. como en Europa, las tasas están aumentando.

Esto ha supuesto un duro golpe para los mercados financieros y de productos básicos, que han estado cayendo rápidamente durante el último mes. Esta es la primera consecuencia de la política deflacionaria. Veamos más de cerca lo que entendemos por deflación.

La deflación significa una reducción del nivel de precios que genera un aumento del poder adquisitivo del dinero. Esta es la definición clásica de deflación. Sin embargo, como sucede también con la inflación, la deflación se define con lo que, en realidad, es la consecuencia. Prefiero otra definición.

Definición de deflación: reducción de la masa monetaria en circulación que genera un aumento del poder adquisitivo del dinero y, por lo tanto, una reducción del nivel general de los precios.

La economía real

Por supuesto, el fenómeno monetario está estrechamente vinculado a la economía real. En particular, la fuerza/debilidad de la demanda y la productividad tecnológica. Por lo tanto, es posible que tengamos estos casos:

Deflación monetaria e inflación de precios: a pesar de la caída/contención de la moneda, los precios suben. Generalmente esto sucede por choques en las materias primas, tensiones geopolíticas o tensiones en los salarios.

Deflación monetaria y deflación de precios: calo/contenido de dinero y, en consecuencia, calo/contenido de precios tanto por factores monetarios como por el aumento de la productividad y la debilidad de la demanda.

Este fue el caso en el siglo XIX en medio de la Revolución Industrial, cuando el sistema monetario internacional todavía se basaba en el Patrón Oro y hubo, al mismo tiempo, un considerable aumento de la productividad y salarios estables/bajos debido a los muchos nuevos trabajadores que abandonaron el campo.

Inflación monetaria y deflación de precios: el dinero y el crédito aumentan, pero el crecimiento de los precios sigue siendo contenido. Esto se debe al aumento de la productividad y a la abundancia de mano de obra en relación con la demanda. Esto es un poco como la situación en Europa después de la Segunda Guerra Mundial, al menos hasta el final de los años 50.

La inflación monetaria y la inflación de precios: esta ha sido la situación estándar desde la posguerra. Al menos desde mediados de los 60, con diferente intensidad. El dinero y el crédito están aumentando, pero la mano de obra ya no es tan abundante y la tecnología no avanza de manera que equilibre los efectos de la expansión monetaria.

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